全球經濟真的好轉了嗎？通路商回補庫存效應才是真，後續零售市場數據待觀察。
台灣主計處在5月22日下午公佈的2009年Q1台灣經濟成長率為負的10.24％(史上最糟)，政府方面是預測Q2起會好轉。根據主計處的預估，Q2預估還是負成長，但衰退幅度比Q1小，為負成長8.5％，Q3負成長近3％，Q4正成長 5.2％，預估2009全年台灣負成長4.52％。台灣因出口劇減36.65％，與2008年同季比較的經濟成長率，由2008年第4季-8.61％擴大為2009年第1季-10.24％。可以預期U型反彈會出現，但會是緩慢的過程。
這些數據證明。先前外資法人、國際組織、國際研究機構對台灣經濟局勢的預估並不是低估，而是有一定的準確度。
官方數字是比較失真的沒錯，實際數字都要增加幾個百分點。但重點是，官方數據的趨勢和實際情況的市場趨勢接近，市場確實是有反轉，但原因很特別。
資金放寬造福市場，通路商回補庫存效應
我的看法和先前一樣，2008年Q3與Q4的市場急凍，是2008年金融海嘯擴大效應下的市場反應，當資本市場連續緊縮，身為最重要消費者的通路商可用的資金受限。
通路商為許多新興市場最重要的買主，不論是電子產品、民生必需品，都 有不同的通路商進行採購。而金融危機後，除了一般消費者消費金額降低，各國的大大大小通路商買貨的能力與意願也有一定程度的減少，特別是資金籌措較以往困難。
通路業者平常會為各種產品建立一定的安全庫存量，當通路商不積極補上庫存的時候，台灣等亞洲主要製造地點的出口就會大受影響，這也是Q3、Q4許多出口導向廠商訂單減少的原因之一。
隨著各國政府積極救市場，挽救銀行體系，大把地挹注資金到資本市場上，企業能夠恢復一些獲得資金的動能，通路業者陸陸續續進行回補庫存的動作，在2009年Q1有很多廠商率先收到許多急單，整個市場、產業鏈就有慢慢動起來的跡象。
我認為各國政府積極刺激經濟方案的成效需要時間來發揮，在2009年Q2，有更多通路商展開回補庫存的動作，部份台灣廠商的接單都已經恢復正軌，產能利用率提昇，市場恢復一些信心，加上各種政策的影響下，台灣集中市場近日有相較於其他國家更好一些的表現，現在剛好就是這種技術型反彈。
但如果細看出口金額，台灣對外的出口還是沒有太大改善，這是整體市場實際需求的問題。
看下面這兩項2009年Q1台灣市場的數據
外需：Q1海關出口按新台幣計價劇減32.28％，創歷年最大降幅，為經濟大幅衰退最主要原因，併計服務貿易並剔除物價因素後，商品與服務輸出負成長27.15％。出口劇挫，衍生之進口需求相應萎縮，投資急凍，國際油價大幅回降，輸入負成長30.92％。併計輸出、入，國外淨需求對經濟成長率負貢獻2.52個百分點。
內需：Q1按台幣計價資本設備進口驟減39.44％，房市推案保守，總體民間投資負成長41.00％。政府消費成長3.68％。政府投資因擴大公共投資而成長13.29％，但公營事業投資負成長26.13％，台灣廠商積極調節庫存減少存貨達新台幣688億元，總計國內需求對經濟成長率負貢獻7.72個百分點。
可以注意到，台灣的內需比外需還不行，市場不但小，外需減少對本地廠商、消費者花錢在內需市場的意願大幅降低。台灣的失業率也還沒有變好的情形，仍舊是接近6%。
最大的隱憂在於，國際市場的消費水準究竟能恢復到什麼程度？
通路商回補庫存，是陸陸續續的，最主要的關鍵就在於融資與市場信心。通路商回補庫存很好，但未來如果國際消費市場的低迷還沒有太大的起色(由於2008年到2009上半年的基期低，反應出正向成長也不代表市場恢復到2008年以前的榮景水準)，有單沒單的情況仍舊會困擾歐美亞洲市場的製造商。
雖然多企業大老先前都過度看衰電子業的景氣，現在公司的財務狀況比較好了，還是想當良心企業的企業主自然會變多。
當前台灣和中國的出口方面還是受到通路商回補庫存的效應帶動，很多地方受到政府政策擴大內需(如中國市場)動了起來，但如果看中國市場的消費，並沒有好轉太多。
美國市場零售數據仍未現積極好轉
美國也還在谷底，儘管有慢慢回溫的跡象，但也要好幾個月才有機會是轉正的。我們從美國市場近幾季的銷售數據可以得知，市場的恢復仍舊緩慢。
再加上美國的失業率數字恐怕達到10%
美國市場的消費力應該是會受影響很久
這可以從北美液晶電視市場市占率的變動得知端倪
一線大廠Sony Sharp Samsung都下降 而便宜的二三線品牌如Vizio等 則是上升的
美國消費者採取更實惠的購買策略 在其他產品領域 大多也有類似的情況
這也反映在美國零售數據近幾個月的低迷現實上
通路商近期補完庫存，訂貨量就會再次下降，除非零售數據回穩，否則廠商還是很難回到以前的獲利水準。
銀行把額度放寬，對房屋市場、通路商、製造業是好事情，但靠融資還是不行，只能適度，畢竟景氣沒回升那麼多，就先買一堆備用也是不智。
東西便宜，當然可以先屯一些貨，但是屯太 多可能反而害到自己，所以資金與備貨之間的平衡，是個藝術。
這些都是在Q2要觀察的重點，請密切注意Q2的各國市場零售數據，以及失業率消長數據。
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